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Bloomberg — Las fintech brasileñas se están viendo afectadas por una oleada de impagos en los préstamos que concedieron a clientes que los bancos más grandes y tradicionales del país no querían tocar, lo que ha provocado el colapso de las capas de riesgo de un mercado de crédito respaldado por activos.
Estas empresas, entre las que se encuentran Open Co y Nexoos, respaldadas por Goldman Sachs (GS), están viendo cómo la morosidad de algunas de sus carteras de préstamos no garantizados se eleva hasta el 60%, lo que les obliga a fusionarse, frenar sus planes de expansión y vender activos para sobrevivir.
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La situación está repercutiendo en los vehículos denominados FIDC, que las empresas brasileñas utilizan para obtener financiación más barata. Las tasas de morosidad en el mercado FIDC de 65.500 millones de reales (13.200 millones de dólares) alcanzaron el 9,5% de media en enero, frente al 3,5% de seis años antes, según Uqbar, un proveedor de datos especializado en titulización en Brasil.
Esto se está convirtiendo en un gran problema para las empresas, ya que mantienen los tramos subordinados de los FIDC como una forma de tener “piel en el juego”, dijo Leandro Albuquerque, analista de S&P Global Ratings que sigue el sector.
“El riesgo de morosidad sigue siendo elevado, especialmente en el caso de los préstamos personales no garantizados y a pequeñas empresas, debido a las perspectivas de lento crecimiento económico y a unos tipos de interés todavía elevados”, dijo. “Todavía hay retos en el horizonte a corto plazo para estas empresas”.
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Las startups ganaron adeptos -y el respaldo de los inversores- con la promesa de democratizar los préstamos en un país donde obtener crédito es notoriamente difícil.
Varias de las FIDC más problemáticas surgieron justo después de la pandemia, cuando los tipos de interés de referencia en Brasil rondaban el 2% y el Gobierno concedía créditos subvencionados a empresas y particulares, explica Albuquerque. Los brasileños que nunca antes habían tenido una cuenta bancaria se lanzaron a las ofertas de las empresas de tecnología financiera, suscribiendo hasta seis tarjetas de crédito en algunos casos.
Tres años después, con tasas de dos dígitos, los impagos se están disparando, lo que supone otro revés para la otrora prometedora industria de las fintech brasileñas. El país cuenta con 1.627 fintechs, según Distrito, y no todas sobrevivirán.
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En muchos sentidos, refleja el cambio que se está produciendo en el sector mundial de las nuevas empresas financieras, que se convirtieron en las favoritas de los inversores de capital riesgo, pero que se vieron atrapadas cuando las condiciones crediticias se endurecieron rápidamente.
Pero la situación en Brasil tiene implicaciones que van más allá del mundo de las startups y afectan al mercado de los fondos de inversión en derechos de cobro (o FIDC, por su nombre en portugués), a menudo ignorado pero vital, de 454.000 millones de reales (90.000 millones de dólares), que se ha convertido en un lugar al que acuden las pequeñas empresas para obtener financiación.
En cierto modo, la estructura es similar a la de los mercados de valores respaldados por activos, muy extendidos en otros lugares. Pero los FIDC son únicos en Brasil. La mayor parte del mercado goza de buena salud: los FIDC de tecnología financiera incluso crecieron un 25% en los 12 meses que terminaron en enero.
Open Co declinó hacer comentarios. Nexoos no devolvió los mensajes en busca de comentarios.
Problemas de crédito
Una de las mayores empresas, Open Co, se fundó en 2021 como resultado de la fusión de Geru, que ofrecía créditos sin garantía a “personas más establecidas”, y Rebel, que concedía préstamos a jóvenes brasileños. Ese mismo año, Goldman lideró a los inversores en la ampliación de una línea de crédito de 1.500 millones de reales, parte de la cual ha utilizado.
Goldman compró el tramo preferente del FIDC. Open Co, que también recibió inversiones de SoftBank Group Corp. y de la family office de los multimillonarios brasileños Jorge Paulo Lemann, Marcel Telles y Carlos Alberto Sicupira, se quedó con parte de los tramos más arriesgados.
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En septiembre del año pasado, los impagos habían consumido el tramo subordinado de 38 millones de reales de Open Co y partes de su tramo intermedio. El FIDC de 170 millones de reales tiene ahora una tasa de morosidad del 63%, según Uqbar, aunque los tramos senior, que fueron comprados por Goldman, no se han visto afectados.
El año pasado, Open Co compró BizCapital, que ofrece créditos digitales a pequeñas empresas. La adquisición se produjo después de que BizCapital FIDC, que tenía activos por valor de 226 millones de reales en marzo de 2022, registrara ratios de morosidad crecientes, que alcanzaron el 90% en enero, según Uqbar.
Open Co, que ha concedido 5.000 millones de reales en créditos desde su fundación, cuenta con unos 214 empleados. Ha recaudado un total de 750 millones de reales en dos rondas de capital lideradas por Goldman y SoftBank, respectivamente.
Incluso cuando sus ratios de morosidad se dispararon, la startup, que utiliza el aprendizaje automático y la inteligencia artificial para analizar el crédito, recaudó un nuevo FIDC de 50 millones de reales a principios de este año.
Por su parte, Gyra+, fundada en 2017 y especializada en préstamos a empresas más pequeñas que tienen problemas para recurrir a los bancos, también emitió un FIDC en 2022. En un comunicado, la empresa dijo que la tasa de impago es inferior al 25% y que no hay ningún tramo subordinado.
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Los impagos fueron limitados porque se centró en dar servicio a carteras de crédito pertenecientes a bancos y fondos, dijo la empresa en el comunicado.
Nexoos, un mercado de préstamos entre particulares fundado en 2016, emitió un FIDC real de 336 millones que acabó liquidando en 2022 debido a los elevados impagos. En mayo de 2021, la empresa fue adquirida por Ame, una rama del minorista en dificultades Lojas Americanas. En 2022, Nexoos había concedido cerca de 1.000 millones de reales en préstamos.
Para agravar los problemas, las empresas no tienen los mismos mecanismos de cobro de deudas que los grandes bancos, dijo Alfredo Marrucho, gerente de investigación de Uqbar.
“Hay préstamos que llevan impagados más de un año”, afirma, y añade que algunas de las fintech también tienen menos datos históricos de crédito para estimar con precisión -y prepararse- para los impagos. Muchos de sus clientes también son novatos en la concesión de créditos.
“Los clientes dan prioridad a pagar a las entidades con las que tienen relaciones bancarias duraderas”, dijo Marrucho. “Cuanta menos relación tengan con una empresa, menos probable es que paguen”.
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